加了通过膨胀的压力;另一方面,国债发行挤占了民间投资,特别是由于我国国有企业生产效率低,导致国债收入使用的低效率。因此,必须要从国情出发,制定相应的国债政策。[11]
四、当前国债发展的政策选择
针对目前宏观经济中出现的问题,理论界提出许多关于国债的建议,归纳有如下几种。
第一种建议:
1、在提高“两个比重”或国家财政可支配财力水平的基础上适度扩大国债规模。通过进一步深化财税体制改革,理顺国民收入分配关系,清理、整顿各种预算外收入和非税收入渠道,切实加强税收征管和税务稽查等措施,力争使我国财政收入占gdp的比重达到15%,中央财政收入占全部财政收入的比重提高到55%左右。这样既降低了债务依存度,又通适度扩大国债的发行规模。当前可考虑将财政债务收入占国内生产总值比重由目前的3%左右提高到5%左右,约可筹集资金1亿元左右。
把新增债务收入用于增加投资,一方面可以启动资本市场、劳动力市场、土地市场以及钢材和建材市场;另一方面,按照一般规律,投资的40%可以直接进入消费领域,从而启动消费市场。
2、发行中央特许、地方财政担保的“公共项目专项投资债券”。政府可以试行地方发行项目融资债券,把项目看作是一个法人,以公司制管理方式实行封闭运行,专款专用。国家从宏观上严格把关,对项目融资债券进行严格的资金管理,增加其运行的透明度。
3、国债投资资金要合理选择投资方向,要重视投资效益,做好项目的成本效益分析和市场分析。增加投资的目的是为以后国民经济的持续、快速、健康发展创造条件和打下好基础,而不是搞重复建设,盲目铺新摊子,给以后的发展增添负担。投资一定要坚持市场导向、结构优化、效益优先的原则,把有限投资投入最需要的薄弱环节,投向效益最好的的地方,促进经济增长方式由粗放型向集约型转变。
4、保持合理的国债结构,最大限度地降低国债发行成本。
5、加快国债市场统一托管清算的实施。加强国债市场监控,统一国债市场,维护市场秩序,杜绝“卖空”和回购结算的积久问题,建立市场交易、结算、监管的基础设施,促进国债市场的良好发展。[12]
第二种建议:
1、保持国债发行的适度规模。党的十四届五中全会提出“九五”期间要控制债务规模的关键是探讨国债规模的数量界限,采取切实措施使国债保持适度规模。
国债发行规模的确定需要考虑国债余额、国民生产总值等诸多因素,而且最重要的是考虑国债余额。当然,国债发行规模的适度性还必须考虑财政的需要、人民储蓄水平、偿付债务能力等因素。只有合理适度确定发行规模,才能有效发挥国债在宏观经济中的重要作用。
近几年来,债务依存度空前提高,公债负担率和偿债率显著上升。一方面这说明了我国国债政策对经济发展的巨大推进作用,尤其是对于财政而言;另一方面我们也该看到偿债率至1996年高达41.51%,我们不得不对偿能力问题多加思索,以免出现偿债困难而导致对经济发展的负面影响。
2、建立和发展偿债基金,保障国债对经济的持续推动作用。建立债务偿还基金制度,是当前各国解决债务困难和促进债务良性发展的重要手段。
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