8 美分下方处于美棉历史上的极低价格区间，历次下跌行情美棉在 48 美分下方的时间都比较短暂，因此美棉在 40 美分下方形成中长期底部的可能性较大，** 年年初有望重新回到 48 美分上方。而在 ** 年中美棉一旦突破 66-70 美分区间，则意味着新一轮牛市行情的展开。
二、郑棉技术分析
** 年下半年的行情是郑棉期货上市以来第一次真正意义上的完整熊市行情，从价格区间角度来看12800被跌破后郑棉开始加速下跌，可以把 12800-13000 区域作为确立熊市格局的分水岭。技术面上看郑棉正处于反弹行情中，中期下降趋势线在 12000 附近将会构成较强的压力，如果不能有效突破未来很有可能还会有一个二次探底确认前期低点的过程。如果 20** 年郑棉能够成功构筑底部展开力度较强的反弹行情，那么能否突破 12800-13000 区间可以作为熊市是否终结的参考价格区间。
第四部分 ** 年市场展望
中国在 20** 年公布了和实施了规模空前的棉花国家储备计划，分四批总共收储 280 万吨，占全年棉花产量的 1/3 左右。考虑到国家已经宣布将会控制棉花进口配额的发放来稳定国内棉花价格，如果 ** 年上半年仅仅发放计划内的 89.4 万吨进口配额，考虑到中国每个月至少需要用棉 70-80 万吨，中国很有可能在明年 4-5 月份出现棉花供应短缺的局面。由于收储的价格为 12600 元 / 吨，因此市场普遍预计本次收储的棉花不大可能在棉花价格低于 13000 元 / 吨的情况下放出。国家大量收储的目的是为了保护棉农利益，将价格稳定在 12600 元 / 吨以上，然而由于纺织行业需求的疲弱，现货价格下跌到了 10500-11000 元/ 吨的低水平，远远低于政府的调控目标价位。一旦国内棉花出现供应短缺，在进口棉配额无法满足需求的情况下，国内现货价格很有可能由目前 10500-11000 元 / 吨上涨到 13000 元 / 吨之上 --- 即中国政府愿意抛售储备棉的价格。因此我们可以大胆预测，明年的棉花很有可能在 3-6 月期间走出强劲的上涨行情直到引发国家抛售国储棉稳定市场，** 年国内棉花最大的市场机会可能就在于此。** 年上半年国内棉花价格运行区间将大致在 11000-13500 元 / 吨之间。
国际市场方面：由于中国在 ** 年上半年将会控制棉花进口数量，美棉的出口将会遭遇较大的压力，因此美棉在 ** 年上半年上行将会面临较大压力，但是考虑到美棉大幅减产期末库存降低，在基金大规模多头平仓之后，市场做空动能已经大部分得到了释放，美棉的下行空间也将较为有限，预计美棉 ** 年上半年很有可能形成弱势反弹格局，低点可能在 40 美分附近，高点有可能出现在 55-60 美分一带。
总论：棉花行业
目前处于熊市末期阶段，在需求难以好转的情况下，持续低迷的价格将会使得供应减少，** 年世界棉花价格将会在供应和需求双减的情况下形成新的平衡区间，而随着世界经济危机的逐步好转，当需求重新恢复，棉花将会展开新一轮牛市。
后记
在 20** 年新年伊始之际，中国期货市场 20**-20** 年度报告》呈现在各位投资者面前。在本报告出版之际，我们对本报告的出版付出心血和智慧的人们表示感谢。中国国际、中期期货、中期嘉合的领导对本报告的内容提出了诸多具体的指导意见；中期研究院的分析师本着勤勉的职业
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