危机尚在蔓延，底牌已所剩无几！对于商业银行而言，几乎免费的借款成本，并不能成为放贷给危难企业的理由。当蓄水池水满为患时，远期通胀就不可避免！
"失效"的货币政策埋下了通胀的祸根，而财政政策才是最直接的"必杀器"。相比无力回天的央行，财政部将在这场危机中掌握着越来越多的话语权，但前提是你得"有米下锅"才行。对于"双赤字"本就严重的美国而言，再次的"寅吃卯粮"、借米下锅"，其效果将大打折扣。美元的内在价值将在"货币政策"和"财政政策"的共同作用下再度被削弱，20** 年美元注定会重归熊途。
危机之下，暗流涌动。信用卡危机、企业债危机、优质贷款危机，都可能成为引爆下一轮风暴的导火索。全球范围的经济衰退已是不争事实。在信心沦丧、需求不振、经济衰退的大环境下，我们仍然可以看到美元贬值和通货膨胀这两个基本清晰的必然逻辑结论。对于大宗商品而言，长期的需求衰退必定会压制整体价格的反弹幅度；但美元的再度贬值，则可能加速价格底部的到来；而一旦通胀重新抬头，大宗商品价格有望出现加速反弹局面。
供需双减 棉花处于熊市末期
1、20** 年棉花市场由于需求减少，牛市终结转入熊市。
2、20** 年全球棉花供需同步减少，库存将小幅下降。
3、美棉运行在四浪反弹中，** 年初有望结束 5 浪下跌趋势
4、中国创纪录收储 280 万吨棉花，收储的滞后效应将在 ** 年上半年体现出来，这也可能构成 ** 年最大的投资机会
5、棉花处于熊市末期，新的牛市展开还需等待全球经济以及纺织行业的复苏。
第一部分
20** 年市场行情回顾
20** 年全球商品市场的超级牛市在极度疯狂之后终结并迅速步入熊市，2007 年开始的美国次贷危机不断恶化终于引发了百年一遇的全球金融危机，随着美国五大投行纷纷破产或重组，本轮商品牛市的主要做多力量彻底倒下，失去了基金买盘支撑的商品价格在下半年出现罕见的暴跌，完成了由超级牛市向超级熊市的转变。在这个大的背景下，棉花市场也由牛转熊，如同过山车一般，年初大幅上扬后又出现了更加剧烈的下跌行情。
一、美棉期货市场回顾
图 1：美棉连续周 k 线走势图
美棉 20** 年完成了牛市向熊市的转换，全年走势可以分为三个阶段，第一阶段：1-2 月受到大宗商品市场持续走牛的带动，在指数基金和宏观基金大举做多的推动下美棉加速上行，短短 2 个月时间最高上涨幅度达到了 30%，创下自 1995 年牛市之后的最高价；第二阶段：由于全球纺织行业增速显著放缓，特别中国的棉花进口量大大低于前期预期，ice 棉花被过度炒做吸引了大量的套保卖盘介入，美棉在 3月至 8 月期间，高位震荡下跌从 90 美分附近回调到了 70 美分一线。第三阶段：由于次贷危机引发了全球性的金融危机，大宗商品市场暴跌步入熊市，美棉也走出加速下跌行情，9 月至 12 月短短 4 个月时间从 70 美分一线下跌至 40 美分以下，刷新了 2002 年以来的低点。
1、基金大规模介入和退出成为美棉巨幅波动的行情推手
在 20** 年初的行情中，美棉期货持仓总量由 23 万手迅速增仓达到了 30 万手