现货市场的认同，期货市场的价格发现功能没有得到充分体现，而 20** 年开始现货市场的价格波动剧烈，使得投机资金的运作空间很大，而且在 ** 年下半年的下跌行情中期货市场对现货市场的价格引导作用表现的非常明显，这将有利与期货市场吸引更多的保值者特别是买入保值者参与进来。** 年 10 月份以后郑棉期货无论从持仓还是成交规模以及波动幅度都较前几个年度明显放大，资金参与的积极性也明显提高，同时现货企业对期货市场作为价格风向标的认知程度也在增强，诸多方面都显示出郑棉期货市场正在日益趋于活跃。
第二部分 全球棉花供需分析
一、供应篇
全球棉花的主产国主要集中在北半球，20** 年三大主产国中国、印度和美国的产量之和就达到了1600万吨，占全球棉花总产量的 60%以上，可以说以上三国的棉花生产情况就基本上决定了全球的棉花供应。在以上三国中，中国的产量最大，但由于受到可耕地面积的限制，棉花种植面积近年来基本维持600 万公顷左右，由于近几年的单产和总产一直保持在较高水平，因此产量继续增长的潜力不大。美国以前一直稳居世界棉花产量第二，但 2007 年开始被印度超过，由于近几年种植棉花的收益远远低于种植大豆、玉米等作物，因此美国的棉花种植面积持续萎缩，**/** 年度棉花种植面积仅 370 万公顷，产量呈现逐年减少的趋势。印度的棉花种植面积约为 900 万公顷是中国的 1.5 倍，但是单产偏低，近年来由于推广转基因棉的原因单产提高很快，是以上三国中产量增长潜力最大的一个，今后有望取代中国成为全球第一大产棉国。
根据美国农业部在 20** 年 12 月公布的产量预测数据来看，20**/** 年度由于美国大幅减产，印度和
中国小幅减产，世界棉花的总产为 2428.9 万吨较上一年度的 2624.4 万吨下降了 195.5 万吨。产量下降的主要原因是由于在 2006 年至 20** 年的商品市场牛市中，棉花的涨幅远远小于大豆、玉米、小麦等农产
品，种植棉花的比较收益在不断下降，因此棉花的种植面积有一部分转向种植大豆和玉米等品种。在即将到
来的 20**/10 年度，这一趋势将会进一步深化。
通过棉花与大豆小麦和玉米等主要农产品的价格对比，在国际市场棉花对玉米的比价下跌，对大豆的比价基本持平，仅对小麦的比价上升。而在国内市场棉花对大豆的比价基本持平，对玉米和小麦的比价均跌，说明棉花的种植比较收益基本没有好转，而在国内甚至进一步降低了，这将会导致全球棉花种植面积的继续下降，在中国会表现得更为明显。据 11 月底中国棉花信息网做的 20** 年棉花播种意向调查显示，主要产棉省的种植面积将会普遍下降 10-20%左右，部分地区甚至可能下降 20-30%。全球的植棉面积将会延续20** 年度的下降趋势，棉花价格的暴跌将会减少全球的棉花供应，供应角度的利多因素将会在 20** 年持续体现。
二、消费篇
全球的棉花需求主要集中在亚洲地区。其中中国、印度和巴基斯坦年棉花消费量分别为 1077 万吨、381 万吨和 256 万吨，约占全球棉花消费量的 60%。中印巴三国均为发展中国家，纺织服装产品是出口创汇的主要产品，因此三国的纺织行业均受到全球纺织品需求的影响，纺织品需求主要受到人口基数和经济发展两个因素的影响。由于全世界人口持续增长，因此长期
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